我國(guó)乙二醇消費(fèi)概略

當(dāng)前，乙二醇工業(yè)消費(fèi)道路大致分為兩種：乙烯法和煤基合成氣草酸酯法，其中合成氣草酸酯法多用中國(guó)，絕大部分廠家采用煤制合成氣，少數(shù)廠家提純電石爐尾氣中的CO作為合成氣。

圖四：乙二醇合成途徑對(duì)比

2017年我國(guó)乙二醇總產(chǎn)能抵達(dá)806萬(wàn)噸，產(chǎn)量為557萬(wàn)噸，是世界消費(fèi)大國(guó)之一，按照產(chǎn)量計(jì)算，我國(guó)占世界總產(chǎn)量的20%左右，2007-2017年產(chǎn)量年均增長(zhǎng)率約16.1%。其中，我國(guó)乙烯法道路（包括石腦油法和MTO法），制乙二醇產(chǎn)能為583萬(wàn)噸，占總產(chǎn)能的70.07%，煤基合成氣草酸酯法制乙二醇產(chǎn)能占比為31.25%。

圖五：2000-2017年我國(guó)乙二醇產(chǎn)能產(chǎn)量

從地域分布上來(lái)看，江蘇、浙江和上海為乙二醇產(chǎn)能大省，其次是華北、華中地域，這與下游聚酯產(chǎn)能分布集中情況較為接近。新疆、內(nèi)蒙古和山西等地富煤配套煤化工項(xiàng)目，也有一些乙二醇項(xiàng)目分布。

我國(guó)乙二醇產(chǎn)量和產(chǎn)能分布大致分歧，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量排名靠前的省份依次是：浙江、江蘇、廣東、福建、上海、天津、河南、內(nèi)蒙古。其中，以江浙滬為代表的華東地域2017年的產(chǎn)量為275.2萬(wàn)噸，占全國(guó)總產(chǎn)量的49.4%。

圖六：2017年我國(guó)乙二醇產(chǎn)能分布  

圖七：2017年我國(guó)乙二醇產(chǎn)量分布

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（二）我國(guó)乙二醇消費(fèi)概略

我國(guó)是世界最大的乙二醇消費(fèi)市場(chǎng)。近年來(lái)，我國(guó)乙二醇的消費(fèi)量也不時(shí)增加，2008年我國(guó)乙二醇的表觀消費(fèi)量為703.6萬(wàn)噸，2017年增加到1430.7萬(wàn)噸，約占世界總消費(fèi)量的51%，年平均增長(zhǎng)率為8.7%。

其中，聚酯為乙二醇最重要的下游范疇。而目前我國(guó)曾經(jīng)成為世界最大的聚酯消費(fèi)國(guó)。截至2017年底，我國(guó)聚酯消費(fèi)才干抵達(dá)約4552萬(wàn)噸/年，產(chǎn)能主要分布在東部沿海的浙江、江蘇、福建三省份，另外上海、廣東等省市也有分布，少量分布在中西部的四川、安徽、河南等地。

從下游消費(fèi)地域來(lái)看，乙二醇的消費(fèi)主要集中于江浙滬以及閩等東部沿海地域。從消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，乙二醇90%用于消費(fèi)聚酯產(chǎn)品，江蘇、浙江兩省是我國(guó)聚酯企業(yè)最集中的地域，也是乙二醇消費(fèi)量最大的地域；2017年，浙江和江蘇兩省的乙二醇消費(fèi)量分別為591.4萬(wàn)噸和552.9萬(wàn)噸，占全國(guó)總消費(fèi)量的比例分別為41.3%和38.7%，兩省合計(jì)消費(fèi)占比約80.0%。除江浙等地外，福建、廣東等東南沿海地域也聚集了一定范圍的聚酯產(chǎn)業(yè)，是我國(guó)乙二醇消費(fèi)第二大地域，占我國(guó)消費(fèi)總量的14.6%左右。

圖八：2017年乙二醇消費(fèi)分省市統(tǒng)計(jì)

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（三）我國(guó)乙二醇貿(mào)易概略

中國(guó)不時(shí)都是全球紡織業(yè)的重要消費(fèi)基地，但是目前中國(guó)的乙二醇還是依托進(jìn)口在支撐需求，固然整體上看有些緩慢下行的趨向，但中國(guó)乙二醇整體進(jìn)口依賴(lài)度長(zhǎng)期維持在60%以上。2017年中國(guó)乙二醇進(jìn)口量875.1萬(wàn)噸，進(jìn)口依存度61.2%。

圖九：2000-2017年我國(guó)乙二醇進(jìn)口量

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圖十（左）：2017年乙二醇進(jìn)口分省市情況      

圖十一：2017年乙二醇貿(mào)易流向

期貨合約

2影響乙二醇期貨價(jià)錢(qián)動(dòng)搖的主要要素

乙二醇作為聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中間環(huán)節(jié)，具有消費(fèi)工藝多樣，進(jìn)口依存度高，下游需求量大等特性，因而影響乙二醇價(jià)錢(qián)要素較多，乙二醇價(jià)錢(qián)動(dòng)搖猛烈。

（1）供應(yīng)端受進(jìn)口影響大，國(guó)內(nèi)關(guān)注乙烯制與煤制乙二醇價(jià)差

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)乙二醇的供應(yīng)主要來(lái)自兩部分，國(guó)內(nèi)自產(chǎn)及國(guó)外進(jìn)口，截至2018年9月底，我國(guó)進(jìn)口乙二醇7545萬(wàn)噸。進(jìn)口依存度60.7%左右，進(jìn)口國(guó)度或地域主要集中在沙特、中國(guó)臺(tái)灣、加拿大等。進(jìn)口依存度高，國(guó)外裝置開(kāi)工、檢修變動(dòng)會(huì)能響乙二醇的進(jìn)口量。

國(guó)內(nèi)消費(fèi)的乙二醇通常來(lái)自兩個(gè)途徑，乙烯制和煤制（草酸酯），按照產(chǎn)能來(lái)分，乙烯制乙二醇產(chǎn)能630萬(wàn)噸，占比59.7%，煤制產(chǎn)能426萬(wàn)噸，占比40.3%，由于煤制乙二醇下游接受程度不高，下游采購(gòu)優(yōu)先乙烯制乙二醇。國(guó)內(nèi)裝置開(kāi)工率可以反映國(guó)內(nèi)的供應(yīng)情況，而乙烯制與煤制乙二醇價(jià)差可以反映市場(chǎng)的對(duì)乙二醇需求變化情況，當(dāng)市場(chǎng)供需格局較差時(shí)，乙烯制和煤制價(jià)錢(qián)位于低位，價(jià)差較小，當(dāng)需求轉(zhuǎn)好的時(shí)，下游優(yōu)先思索乙烯制乙二醇，乙烯制和煤制價(jià)差拉大。價(jià)錢(qián)上漲，再次需求變差的時(shí)分，兩者價(jià)差較大，下游思索性價(jià)比，煤制運(yùn)用的會(huì)多一點(diǎn)，價(jià)差減少，價(jià)錢(qián)下跌。

（2）需求主要應(yīng)用在聚酯，行業(yè)具有周期性和時(shí)節(jié)性

乙二醇下游應(yīng)用集中，絕大多數(shù)消費(fèi)是和PTA加工消費(fèi)聚酯（PET），16年乙二醇消費(fèi)93%都集中在聚酯，聚酯對(duì)乙二醇的影響下游需求較好時(shí)，乙二醇價(jià)錢(qián)上漲，需求較弱時(shí)，價(jià)錢(qián)下跌。

聚酯的終端下游是紡織服裝行業(yè)，紡服行業(yè)開(kāi)工的時(shí)節(jié)性招致了聚酯產(chǎn)業(yè)鏈一年中有傳統(tǒng)的淡旺季之分。傳統(tǒng)旺季普通上半年為4-6月，下半年為9-12月；傳統(tǒng)旺季在1-3月春節(jié)前后，以及7-8月夏季。

除了需求時(shí)節(jié)性變化，乙二醇裝置為了維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)，每年都要中止年度檢修，而檢修計(jì)劃通常具有一定的時(shí)節(jié)性，今年乙二醇年度檢修主要集中在二季度。

（3）社會(huì)庫(kù)存和港口顯性庫(kù)存反映供需關(guān)系變動(dòng)

乙二醇供需關(guān)系變動(dòng)可以直接經(jīng)過(guò)社會(huì)庫(kù)存變動(dòng)來(lái)反映，當(dāng)供需偏緊時(shí)，乙二醇社會(huì)庫(kù)存去化，現(xiàn)貨供應(yīng)慌張，價(jià)錢(qián)上漲；當(dāng)供需轉(zhuǎn)弱時(shí)，乙二醇累庫(kù)增加，價(jià)錢(qián)下跌。18年乙二醇庫(kù)存變動(dòng)趨向?yàn)橐患径壤蹘?kù)，二季度需求轉(zhuǎn)好適度去庫(kù)，三季度下游需求被拉斷后又重新累庫(kù)，庫(kù)存變動(dòng)趨向與PTA相似。

由于乙二醇是進(jìn)口依存度高的液體化工品，進(jìn)口的船貨大多集中在江蘇長(zhǎng)江沿線，所以華東主港乙二醇庫(kù)存量可以反映當(dāng)前乙二醇顯性庫(kù)存，港口庫(kù)存和乙二醇價(jià)錢(qián)走勢(shì)呈反向關(guān)系，庫(kù)存高位時(shí)，價(jià)錢(qián)呈下跌趨向，庫(kù)存低位時(shí)，價(jià)錢(qián)通常呈上漲趨向。

（4）原料和互補(bǔ)品價(jià)錢(qián)與MEG價(jià)錢(qián)相關(guān)性高

乙二醇理論上是原油的一個(gè)未端產(chǎn)物，原油作為大宗商品之王，對(duì)下游化工品價(jià)錢(qián)具有風(fēng)向標(biāo)的作用，乙二醇的價(jià)錢(qián)通常會(huì)隨著原油價(jià)錢(qián)動(dòng)搖。

乙烯是乙二醇的直接上游，是乙二醇的本錢(qián)原料，通常會(huì)和乙二醇價(jià)錢(qián)構(gòu)成聯(lián)動(dòng)。在聚酯的消費(fèi)過(guò)程中，通常需乙二醇和PTA聚合生成聚酯，由于終端下游相同，乙二醇和PTA兩種商品互為互補(bǔ)品，價(jià)錢(qián)漲跌的相似度高。乙二醇和布油、乙燥、PTA相關(guān)系數(shù)分別為0.73、0.585和0816，乙二酸和布油、PTA價(jià)錢(qián)相關(guān)性更強(qiáng)，和乙烯價(jià)錢(qián)的相關(guān)性偏弱。

（5）加工利潤(rùn)影響開(kāi)工率進(jìn)而影響價(jià)錢(qián)

乙二醇加工現(xiàn)金流決議企業(yè)盈利狀況，現(xiàn)金流有優(yōu)勢(shì)時(shí)企業(yè)通常加大開(kāi)工，供應(yīng)增加，現(xiàn)金流過(guò)低企業(yè)會(huì)經(jīng)過(guò)主動(dòng)減產(chǎn)檢修等措施修復(fù)利潤(rùn)。目前乙二醇加工工藝多樣，加工利潤(rùn)也各有不同。