乙二醇國產(chǎn)增量進(jìn)行時(shí)

昨日乙二醇價(jià)格重心破位下行，至尾盤現(xiàn)貨價(jià)格回落至6900元/噸下方，場(chǎng)內(nèi)報(bào)盤依舊表現(xiàn)集中。前期依賴于散戶多頭換手操作過程中出現(xiàn)的遠(yuǎn)月升水也被快速消除。供應(yīng)預(yù)期回升以及終端陸續(xù)走弱的共振下，貿(mào)易商心態(tài)轉(zhuǎn)弱明顯。至本周四，國內(nèi)乙二醇整體開工回升至60%附近，煤制乙二醇開工回升至75%附近，較5月上旬顯著提升。

圖1：:2017-2018年國內(nèi)MEG開工情況 
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隨著河南能源洛陽、利華益等裝置結(jié)束檢修重啟，湖北化肥以及新航能源的負(fù)荷提升，煤化工裝置已開啟了負(fù)荷提升的第一步。隨著時(shí)間的推移，六月上旬傳統(tǒng)裝置中遠(yuǎn)東聯(lián)石化、富德能源以及成都石油化工也將陸續(xù)重啟。至六月底，鎮(zhèn)海煉化的重啟便將結(jié)束上半年的集中檢修期。傳統(tǒng)裝置重啟后國內(nèi)乙二醇開工或可再度提升至75%水平。

三季度新裝置投產(chǎn)可期，七月國內(nèi)裝置投產(chǎn)較為集中，中海油惠州年產(chǎn)40萬噸的一體化裝置將于6月底試開車運(yùn)行，運(yùn)行穩(wěn)定后月度產(chǎn)出可在3.5萬噸附近，屆時(shí)華南市場(chǎng)供應(yīng)將明顯增加。此外，煤化工裝置投產(chǎn)也將陸續(xù)進(jìn)行，其中易高煤化工、黔西煤化工已在陸續(xù)開車運(yùn)行，后續(xù)新疆天業(yè)三期，中鹽紅四方以及新疆天盈共計(jì)97萬噸產(chǎn)能將陸續(xù)投放。此外，華魯恒升50萬噸/年的裝置存計(jì)劃于三季度末試車運(yùn)行，但該裝置產(chǎn)能過大或?qū)⒀雍?，總體而言三季度國內(nèi)產(chǎn)出將明顯增加。

表1：三季度MEG新增裝置投產(chǎn)計(jì)劃
名稱    地址    產(chǎn)能（萬噸）    投產(chǎn)時(shí)間
中海油惠州    惠州    40    2018年6月下旬
易高煤化工    內(nèi)蒙古    12    2018年5月（目前已打通流程，裝置仍在調(diào)試中）
新疆天業(yè)三期    新疆    10    2018年7月
黔西煤化工    貴州    30    2018年7月
新疆天盈    新疆    15    2018年7月
中鹽紅四方    安徽    30    2018年7月
華魯恒升    山東    50    2018年三季度末

進(jìn)口來看，受裝置檢修以及套利窗口關(guān)閉影響，六月進(jìn)口環(huán)節(jié)將有所縮量。同時(shí)，配合近期發(fā)貨速度明顯提升港口庫存轉(zhuǎn)移，六月中上旬碼頭庫存將陸續(xù)下行。但是受制于港口庫存基數(shù)龐大，庫存回落效應(yīng)或?qū)⒌窒?，且高位庫存現(xiàn)狀下大概率配合降價(jià)去庫存。

終端走弱逐步落實(shí)，近期聚酯工廠雖有所降價(jià)促銷動(dòng)作，但實(shí)際效果可見一斑，下游織造加彈環(huán)節(jié)多按需采購為主。此外，隨著天氣轉(zhuǎn)熱，限電、環(huán)保等多方面將對(duì)終端環(huán)節(jié)形成拖累。需求端的弱化正一步步落實(shí)中，只是自下而上的反饋需要時(shí)間催化，畢竟聚酯環(huán)節(jié)的現(xiàn)金流、產(chǎn)品庫存等數(shù)據(jù)仍表現(xiàn)良好。 短期來看MEG仍處于弱勢(shì)下行通道中，供需與下游同步趨弱的現(xiàn)狀下心態(tài)壓制依舊存在，況且新一輪的計(jì)價(jià)周期將馬上開啟，缺乏參照標(biāo)桿的市場(chǎng)中買氣將愈加謹(jǐn)慎。

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